2026年前8个月，A股呈现极致的分化格局，市场波动逐步放大。
主动权益基金的表现随之分化——不少上半年业绩翻倍的基金在7—8月经历了大幅回撤，凸显出集中押注单一赛道的风险。与之相对，以易方达供给改革为代表的部分产品凭借均衡配置，展现出较强的抗回撤能力。
站在当前时点，主动基金经理已然迎来新的课题：AI产业的长期趋势是否已被市场充分定价？在科技成长与价值修复之间，基金经理们又将如何动态权衡，以实现风险调整后的最优回报？
谁更抗跌？
今年以来，受益于A股结构性行情的演绎，主动权益基金的表现可圈可点。
2026年1月1日—8月31日，万得普通股票型基金指数、万得灵活配置型基金指数、万得偏股混合型基金指数分别上涨9.07%、8.12%、7.94%，均跑赢沪深300指数。
单只基金方面（仅统计主份额），易方达供给改革、易方达产业机遇A、东方人工智能主题A、汇安趋势动力A、诺安创新驱动A、国泰半导体制造精选A、银华集成电路A等7只基金年内收益率超过100%。前述易方达旗下两只基金的收益率最高，分别达到130.85%、126.95%。
年内回报率在50%—99%之间的主动权益基金共有205只。其中，申万菱信智能驱动A、南方信息创新A、华商改革创新A、民生加银聚优精选A等14只基金收益率较高，达到90%以上。
工银主题策略A、易方达积极成长、华商科创创业精选A等14只基金年内回报率在80%—90%之间。
需要提及的是，在上述年内收益率排名靠前的基金中，不少产品的净值都在7—8月经历了大幅回撤。
对此，格上基金研究员陈炫龙分析，如果基金经理前期押注单一热门赛道（如科技）导致持仓高度集中，在市场情绪反转或拥挤度过高时，极易引发剧烈回撤，难以在短期内通过调仓规避风险。
“当单边上涨的火热行情逐渐退潮，市场进入一个混沌周期之后，基金经理需要进一步对产业趋势、景气度进行判断，抑或是寻找到有底部反转信号的行业机会，进而对自己的持仓结构进行调整布局。”他表示。
不过，也有一些主动权益基金展现出较强的抗风险能力。
尤其是上述易方达旗下两只基金，7—8月的回撤幅度仅有3%左右，表现突出。这两只基金均由杨宗昌管理。
结合基金中报披露的信息看，在2026年二季度科技股普遍回调之前，杨宗昌就有主动降低科技仓位的操作，并逐渐纳入一些传统行业的优质公司。
“杨宗昌在二季度末已持有福耀玻璃、药明康德等近期热门股票。另外，打新股或许也是杨宗昌获取收益的来源之一。”陈炫龙谈道。
此外，诺安创新驱动A、华商改革创新A、易方达积极成长在7—8月的回撤幅度也较小，均在10%左右。
如果将视线拉长，市场上不乏近三年超额收益相对突出且具备抗风险能力的主动权益基金。
例如，据Wind统计，截至8月31日，华夏先进制造龙头A近三年的收益率超过250%，同期基金业绩比较基准收益率为15.14%；该基金近三年内最大回撤为29.73%，明显优于同类平均水平。
华商新动力A近三年的收益率接近199%，同期基金业绩比较基准收益率为57.61%；该基金近三年内最大回撤为24.76%，同样优于同类平均水平。
分化中蕴藏机遇
站在当前时点，多位绩优基金经理指出，接下来的投资应兼顾产业趋势与估值安全边际，动态关注行业中观景气度变化，在科技成长与价值修复之间寻求更优的均衡配置。
在最新发布的基金中报中，杨宗昌提到，中国市场覆盖的行业分布广泛，可投资的标的非常丰富，而在这些众多股票中，仍有不少股票的估值有很好的吸引力，同时随着覆盖行业的扩展以及股票池逐渐扩充，我们越来越欣喜地捕捉到更多的投资线索，并期望在合适的时机逐步转化为组合持仓。
同时，他表示，“基金组合将保持对宏观经济的关注，并聚焦于中观行业景气度以及产业结构的变化，在投资上评估这种变化对个股投资价值的影响，动态调整个股的持仓比例。随着研究范围的拓展，我们也期望不断优化组合的行业配置，力争构建风险调整后收益更优的投资组合。”
谈到AI产业，诺安创新驱动基金经理左少逸提醒，当前，我们对AI硬件产业链仍然保持乐观。但是也要清晰地看到，随着股价上涨，当前位置很多板块个股隐含了明年甚至未来2—3年的基本面乐观预期，而产业的发展有其客观规律，缺货涨价中长期不可持续。另一方面，AI全面渗透或仍需一定时间。
展望下半年，左少逸指出，科技硬件方向与传统行业板块的估值剪刀差越来越大，虽然我们对科技板块保持乐观，但传统行业板块不乏优秀公司，市场可能走向相对均衡。
永赢基金李文宾预计国内经济将继续企稳向好，科技领域将继续以AI为核心推动新一轮产业革命。
“我们将继续围绕AI进行投资，这其中国产芯片、PCB产业链和存储依然是重点关注方向。同时创新药虽然在近期跑出了较好的超额收益，但依然拥有较好的风险收益比和市值空间，我们将继续坚持在其中投资优质公司。此外，煤炭、工业金属等周期价值板块在历经6月的调整后股价和基本面背离明显，值得继续从中寻找投资机会。”
另外，华商改革创新基金经理刘力表示，“从中长期来看，人工智能的产业趋势明确，国内企业也积极投入，加速追赶，因此我们继续优选其中空间大、高壁垒的核心标的进行配置。此外，这一轮非AI板块无差别回调，有一批优质标的被错杀，这提供了很好的中期买入机会，接下来我们也会积极挖掘其中兼具赔率和胜率的品种。”
悦来网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
